TRNFP (Транснефть ап). ВОЗВРАЩАЕТСЯ В ПОРТФЕЛЬ! Буквально пару дней назад на новости о возможном росте налога для Транснефти мы продали всю позицию Мы очень серьезно отнеслись к таким новостям и не зря, уже сегодня объявили о росте налога до 40% для компании с 2025 года. ‼️Благодаря быстрому принятию решений мы не получили убыток в позиции и теперь возвращаемся в акции на 20% дешевле. СТАЛО БОЛЬШЕ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ: По расчету налог должен был вырасти около ₽60 млрд, а говорят о ₽20-40 (это лучше). Как будет переоцениваться отложенное налоговое обязательство? По ставке 40%? Будем ли переоценка налоговых обязательств корректироваться в дивидендной базе за 2024 год? Итого у нас на руках есть несколько сценариев по дивидендам: За 2024 год мы ждали ₽190 на акцию, но если будет переоценка отложенного налога, то это почти ₽70 млрд. убытка и дивиденд падает до ₽145/акция, 13,5%. ☝️Если див. база будет скорректирована на переоценку, то доходность составит 17,7%. За 2025 год при обычном учете 40% налога мы получаем дивиденд порядка 150 рублей, но если налог вырастет, как говорят на 20-40 млрд руб., то это уже около 170 руб. на акцию. Доходность 2025 года от 14% до 15,8%. Налоги оттянут на себя FCF, который раньше наращивал кубышку. –––––––––––––––––––––––––––– ЗАЧЕМ БРАТЬ АКТИВ В СТРЕССЕ? Даже если будет плохой вариант по дивидендам, цена справедливая и может подрасти на будущем снижении ставки. ‼️Всех «всёпропальщиков» из этой акции уже высадили. Сложно придумать бОльший негатив. К тому же в хорошем сценарии дивиденд будет сильно больше, а вместе с этим и цена акции. ПРИНЯЛИ РЕШЕНИЕ ВЕРНУТЬ ПОЗИЦИЮ В ПОРТФЕЛЬ, НО МЕНЬШИМ ОБЪЕМОМ, ТАК КАК НАМ НЕ НРАВИТСЯ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ. Вот так быстро иногда приходится действовать на РФ рынке, но что делать… P.S. Считаю, что очень классно отработали по TRNFP . Продали на чёрном лебеде в мизерный убыток, перезашли на панике и маржин-коллах в одну из самых дешёвых фишек РФ. Работаем🤝

MBNK (МТС-Банк). ОЧЕНЬ ДЕШЕВЫЙ БАНК! ‼️Новость: МТС-Банк выпустил отчет за 9м2024 и провел День инвестора: 1) Чистые процентные доходы +22% г/г; 2) Чистые комиссионные и прочие непроцентные доходы +30% г/г; 3) Розничный кредитный портфель +18% с начала года; 4) Чистая прибыль ₽11,9 млрд за 9 месяцев (+8%г/г), ROE 19,3%. 5) Достаточность капитала Н1.0 10,0% по состоянию на 01.11.24г; Темпы роста снизились относительно очень мощного 3кв2023. 👉С начала года МТС-Банк поддерживал прибыль и рост за счёт роста комиссионных и прочих непроцентных доходов. Качество активов стабильное даже в такое время (у банка сильный скоринг на Big Data и моделях данных МТС). Банк знает ОЧЕНЬ МНОГО о своих клиентах! ☝️Был оглашён план оптимизации бизнес-модели с учётом нынешних реалий: - Безрисковый поток комиссионных доходов от расчетных операций и платежей будет расти. - Кроме POS-кредитов, с помощью которых MBNK привлекает половину клиентов, планируется запуск сервиса рассрочки (BNPL - Купи Сейчас Плати Потом). Банк будет фокусироваться на более частотных (или коротких) кредитах с меньшим средним чеком, меньшей нагрузкой на капитал и более высоким уровнем прибыльности. ‼️Первые дивиденды в размере 25-50% чистой прибыли будут в 2025 году, компания пообещала! НОВЫЕ АМБИЦИОЗНЫЕ ПЛАНЫ: - Количество банковских клиентов по итогам 2027 года должно дорасти до 6,5–8,5 млн. - Чистая прибыль по итогам 2027 года должна удвоиться, а рентабельность капитала (ROE) выйти на уровне 20–25% с потенциалом дальнейшего роста до 30% и выше. - Рост количества торговых партнеров, использующих сервисы МТС Банка, такие как BNPL, увеличится в 8 раз до почти 800 к концу 2027 года. Цель - покрыть всех крупнейших ритейлеров и маркетплейсы. –––––––––––––––––––––––––––– МТС-Банк оценён Р/В=0,6х - значительный дисконт для банка даже сегодня. Мы более консервативны в прогнозах роста прибыли, но даже так МТС-Банк - одна из наших текущих идей. ‼️Бизнес-модель с небольшими розничными кредитами гораздо крепче и прибыльней, чем у банка с большим корпоративным портфелем. Борьба ЦБ с закредитованностью населения мешает расти очень быстро, зато нынешний рост - КАЧЕСТВЕННЫЙ! Увеличивать долю в портфеле готовы на развороте ДКП, пока ждём и держим💪🏻

ASTR (Астра). РЕКОРДНЫЙ РОСТ IT В РОССИИ! ‼️Новость: Компания отчиталась по итогам 3кв2024. По нашему мнению это лучший отчет из всех IT компаний, хотя главное, конечно, будет в 4кв2024. На что обратили внимание: 1) Отгрузки ₽10,1 млрд (+98% г/г), выручка ₽8,6 млрд (+84% г/г). 2) Продажи продуктов экосистемы растут более, чем в 3 раза, доходы от сопровождения продуктов в 2 раза. 3) Скорр. EBITDA ₽2,4 млрд (+97% г/г). 4) Чистый долг / LTM cкорр. EBITDA = 0,34х, компания растет за свой счет, сохраняя высокую финансовую устойчивость. ☝️Работа над диверсификацией доходов проходит успешно, компания наращивает долю от продажи не основного продукта, расширяя свою линейку Доля экосистемных продуктов выросла до 22% от выручки. Это важно, ведь кроме ОС Astra Linux компания продает доп. продукты в довесок, а значит растет объем рекуррентной выручки. 👉Инвестиции в разработку новых продуктов и развитие существующих решений составили ₽2,0 млрд, рост более чем 2.5х год к году. Развитие не останавливается. ‼️Мы считаем, что результаты на данный момент укладываются в стратегию - УТРОИТЬ прибыль к концу 2025 года по отношению к 2023 году. Продукты компании ЖИЗНЕННО ВАЖНЫ для бизнесов! А импортозамещение продолжается, многие компании еще не успели перейти на отечественные решения. –––––––––––––––––––––––––––– Котировки припали и уже сейчас ASTR торгуется с оценкой в 20,3 P/E LTM, но с таким темпом роста к концу 2025 года мы увидим менее 15 P/E. Такого роста в акциях РФ больше нет. С нетерпением ждем результатов за 2024 год👌