SBER (Сбер). САМАЯ ПРОСТАЯ ИДЕЯ НА РЫНКЕ. ‼️Новость: Банк отчитался по итогам 3 кв 2024 года. Основное: 1) Чистые процентные доходы +14,1% 2) Чистые комиссионные доходы +11,6% 3) Чистая прибыль -0,1% до ₽411,1 млрд. За 9 месяцев заработали 28,35₽ дивидендов на акцию. 👍 Почему прибыль проседает на фоне растущих доходов? Растут и расходы. Операционные расходы выросли на 17,1%, резервы выросли в 2,6 раза! 👉Сбер за квартал получил убыток в ₽46,6 млрд. от переоценки ОФЗ. Пока ставка растёт - они падают. Вот только банк их не продаёт и переоценка - бумажная. Как только ставка пойдёт вниз, ОФЗ на балансе подорожают - прибыль многих удивит ‼️ROE банка остается очень высоким, за 9 месяцев целых 25,2%. Всех тревожит кредитный портфель, ведь 21% от него занимает проектное финансирование. А в стройке сейчас серьезные проблемы. Но объем дефолтных кредитов не растет и составляет 2,5% от портфеля, а покрытие резервами остается высоким на уровне 179%. Исторически банк показывал очень высокое качество активов, годового убытка в Сбере не было даже в 2022. У БАНКА ОЧЕНЬ БОЛЬШОЙ ЗАПАС РЕЗЕРВОВ, ЧТО ОБЕСПЕЧИТ СТОЙКОСТЬ НА ФОНЕ ПОТЕНЦИАЛЬНОГО КРИЗИСА. Достаточность капитала группы 12,9% на конец 3 квартала, снижение на 1,4% вызвано выплатой дивидендов. У банка большой запас достаточности капитала, риска для дивидендов нет! –––––––––––––––––––––––––––– По итогам 2024 ждём прибыль ₽1,6-1,65 трлн. и дивиденд ₽35,5-36,5 на акцию. И с такими показателями… …акции летят в пропасть, див. доходность уже 15,6-16%, P/E 3,2, P/B 0,76. SBER стабилен и прибыль растёт на 13-14% в год. Через 2-3 года дивиденды дойдут до ₽44+, а доходность акций на момент отсечки снизится до 8-10%. Дивдоходность 16% в такой надежной фишке рынок дает шанс зафиксировать потенциал роста в 2-2,5 икса на горизонте 2-3 лет. Ранее Сбер никогда не отсекался на уровне выше 11,67% годовых. Сейчас каждый раз, когда какую-либо компанию на рынке смотрю, сравниваю её со Сбером и таким образом 90% компаний на РФ рынке отсекаются сразу, ибо Сбер дешевле, надежнее, платит больше дивов и тд. Соотношение риск/профит здесь хорошее.

‼️ПОЧЕМУ Я НЕ КУПИЛ НИ ОДНОЙ АКЦИИ НА ТЕКУЩЕМ ПРОВАЛЕ? 3 ч. В предыдущей части я сказал, что ставка легко может быть 30% и тогда справедливая стоимость того же SBER – рублей 185-190, это мы посчитали исходя из его среднего исторической премии к длинным ОФЗ. Но почему я тогда на 80%+ в акциях, лудоман что-ли? Дело в том, что никогда без большого риска вы не купите акции дешево и не получите высокую доходность. Такие кризисы заканчиваются очень резко и стремительно, дно угадать не получится точно. Когда риски уйдут, высокой доходности уже точно не будет. Всегда на хаях рисуется шикарное будущее, а на лоях в экономике куча проблем и все ждут, что все будет еще хуже. Ибо иначе все бы покупали и рынок рос, а не падал. НИКОГДА НЕ БУДЕТ ТАКОГО, ЧТО В ЭКОНОМИКЕ ВСЕ ОТЛИЧНО, А АКЦИИ СТОЯТ ДЕШЕВО! А таких падений как сейчас (на 30% по индексу) за 20 лет было всего 4 штуки, за 10 лет - 2 шутки. Главный белый лебедь, который может прилететь – ОКОНЧАНИЕ СВО. Это одновременное решение всех проблем - высоких ставок, инфляции, дефицита на рынке труда, санкций (частично), проблем с импортом и экспортом. За 2-3 недели сентимент может переобуться на 180 градусов и купить ты точно не успеешь. Я не готов упускать возможность купить качественные компании по одним из самых низких мультипликаторов в истории, с самой высокой див. доходностью в истории. Таких возможностей после выхода из кризиса может не быть ещё много лет. Но главное – покупать качественные бумаги. Акции компаний без долгов, которые честны к миноритариям. На металлургов и застройщиков, например, я вообще не смотрю сейчас. Компании с высоким долгом - тоже в топку. Компании с большим капексом на ближ. годы ( GMKN, HYDR и др) - анологично. НЕ ПОКУПАЙТЕ ПЛОХИЕ АКЦИИ, КАК БЫ ДЕШЕВО ОНИ НЕ СТОИЛИ. Сейчас многие соблазняются ценами на тот же SMLT - он по цене IPO (900₽) торгуется, в 6 раз с хаев сложился (см график №3). Важно. Не нужно покупать то, что упало ниже всего. Акции и облигации компаний, находящихся в предбанкротном состоянии стоят 0₽ и не больше. Не нужно надеяться, что «их спасут», «компания слишком большая, чтобы умереть» и тд. Это игра в казино, а её итог - полная потеря капитала. Ну и естественно – никаких плечей и шортов. Многие ругают меня за то, что я не люблю шорты. Мол, на таком рынке только на них и можно заработать. Ребят, на такой волатильности вас вынесут в обе стороны. Возьмете много риска - дальше два варианта: 1) Сразу сольете депозит 2) Сначала вам повезет и вы сделаете +30%, +50%, +100%. В вашей голове возникнет позитивное подкрепление того, чтобы брать большой риск Далее вы опять возьмете большой риск и так, пока не пойдете по первому пункту. Я сам проходил этот путь много раз, после этого чувствуешь себя, будто тебя изнасиловали эмоционально. Теряешь нервы, деньги, мотивацию, энергию, срываешься на семью. Друзья, поверьте, не нужно вам это. Не берите много риска на рынке. Вернемся к рынку. 18% от депозита - ровно та сумма, которой я готов рискнуть и попробовать купить ниже. Я давно на рынке и помню, как быстро на дне рынка он может развернуться и сколько людей потом испытывают FOMO. Вспомните тот же 2022 год, многие из вас тогда уже торговали на рынке. Вспомните, какие были настроения. Все хоронили нашу экономику и прогнозировали, что Сбер потерял уже минимум половину капитала. По 2400 и ниже готов покупать рынок лесенкой. –––––––––––––––––––––––––– Если вы внимательно прочитали статью, теперь вы понимаете принцип ценообразования доллара, наглядно видите проблему инфляции понимаете моё мнение по рынку. Рекомендую перечитать, если что-то не поняли. Такие статьи – новый формат для нас. Тут были и элементы обучения, мы убрали почти весь кликбейт и подробнее излагали мысли. Вопрос к вам. Нравится ли формат и нужен ли он? Важно мнение каждого. Если вы сейчас читаете этот пост и видите уже 500 комментариев, не поленитесь и напишите ещё свое мнение. Обратная связь от вас крайне важна. Пишите мнение, ставьте реакции!

‼️ПОЧЕМУ Я НЕ КУПИЛ НИ ОДНОЙ АКЦИИ НА ТЕКУЩЕМ ПРОВАЛЕ? 1 ч. В этом посте из трёх частей о USDRUB, инфляции, рынке, экспортерах. Ну и о главном - почему я не купил ничего на текущем провале и чего жду. Тут почти не будет кликбейта, сухой текст для умных, думающих людей, не подверженных клиповому мышлению. Мое развернутое мнение о рынке, усаживайтесь поудобнее. –––––––––––––––––––––––––––––– Начнем с главного – доллар. Одной из причин резкой девальвации стали санкции на Газпромбанк, через который осуществлялись экспортные расчеты (см график №4) Аналогичная, но обратная ситуация была совсем недавно, когда санкции перекрыли импорт и валюта резко укрепилась к 55-60 руб/$. Теперь все ровно наоборот, возникли проблемы с экспортными притоками валюты в моменте, доллары не могут попасть внутрь страны, предложение падает, курс растет. Еще одна возможная причина - санкции на регистраторов. Нерезиденты, которые не хотели продавать акции после санкций на НКЦ могли перевести их в реестр. Но теперь и регистраторы под санкциями и приходится выводить акции из реестра и срочно продавать, скупая валюту на полученные деньги. Это может объяснять то, почему одновременно полетел вверх курс и обвалился рынок акций. Это также подтверждается тем, что в конце одновременно и укрепилась валюта и отскочил рынок - давление прекратилось одновременно, как и началось. ТАК ЧТО ЖЕ, ОПЯТЬ НОВАЯ РЕАЛЬНОСТЬ И ДОЛЛАР ПО 110 ТЕПЕРЬ НОВЫЙ ОРИЕНТИР? Не обязательно, если проблема именно в расчетах и регистраторах, то при починке потоков денег, а также выхода всех нерезов, все может откатить назад также быстро. ‼️ТАК ЧТО НЕ СПЕШИТЕ ПЕРЕСЧИТЫВАТЬ ФИН. МОДЕЛИ ЭКСПОРТЕРОВ ПО КУРСУ 110, НЕ ФАКТ, ЧТО ОН НАДОЛГО. А теперь поговорим о том, сколько вообще должен стоить доллар. Да-да, у валюты тоже есть справедливая цена. В нормальных условиях валюты стран обесцениваются +- на разницу инфляции. То есть, инфляция в США 3%, в РФ 10%, на разницу в 7% должен обесцениться рубль за год. В моменте может быть перекос вот из-за таких событий как сейчас, но долгосрочно курс всегда стремится к справедливому значению. Мы построили график накопленной разности инфляций с 1996 года и накопленной девальвации с того момента (см график №5). Накопленная инфляция играет тут роль внутренней стоимости валюты, тогда как курс - это биржевая цена, которая может быть в моменте как выше, так и ниже стоимости. Если брать разные точки начала отсчета, то результат будет разный, но суть одна – курс всегда стремится к справедливому значению. Если брать новую историю после гиперинфляции нулевых, разность инфляций между США и РФ около 5,8-6% годовых. Видно, что валюта долгосрочно растет в широком канале - черные уровни, этот канал как раз дает прирост по 5,8-6% в год (см график №2). Красная линия отражает приближенную к справедливой цене, вокруг которой всегда ходит курс. Видим, что сейчас курс резко оторвался от красной линии. Такое часто было и раньше, но цена всегда возвращается к этому среднему. –––––––––––––––––––––––––––– Какие выводы можем сделать? Курс это не хаотичная вещь, он тоже поддается логике и расчету. И тут как и у акций есть обоснованные величины, также как и моменте паники, когда курс отрывается от реальности. Главное, понимать эти механизмы и не быть паникером, который стоит в очереди в банк под дождем, чтобы купить на свои кровные доллар, когда он подходит к верхней границе диапазона. Также можем заметить, что доллар часто стоит в боковиках не смотря на рост накопленной инфляции и может резко переоцениваться в шоковые моменты. Тогда валюта резко отрабатывает накопленную инфляцию за много лет, а народ в панике думает, что государство такое плохое и допустило девальвацию. НО ДЕВАЛЬВАЦИЯ БУДЕТ, ПОКА ИНФЛЯЦИЯ В РФ ВЫШЕ США, ЭТО НЕИЗБЕЖНЫЙ ПРОЦЕСС. В следующей части об инфляции, рынке и почему я не купил ни одной акции на текущем провале… P.S. Прокомментировать статью можно будет под последней частью. Так проще собрать все обсуждение в одном месте.