$MVID Начинаем покрытие М.Видео-Эльдорадо с негативным взглядом, так как избыточная доходность составляет -50%. Целевая цена бумаги — 160 руб. Акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 2024 3,6х — наравне с другими публичными ритейлерами, что, на наш взгляд, не учитывает кредитный риск и стратегические вызовы для бизнеса компании, а также отсутствие дивидендов среднесрочно. Главное • М.Видео-Эльдорадо — крупный игрок с долей на рынке 22–24%, обладает 30-летней историей. • Компания столкнулась со стратегическими вызовами. Рост доли мультикатегорийных маркетплейсов — риски для роста, маржи. Изменение операционной среды — рост долговой нагрузки. • В результате в 2024 г. ждем рентабельности ниже исторического среднего, но роста EBITDA и снижения Долг/EBITDA — базовый сценарий. • Дивиденды за 2023 г. маловероятны, ждем выплату за 2025 г. • Оценка: 2024 EV/EBITDA 3,6x не учитывает риски — негативный взгляд. • Катализаторы: операционные результаты за II полугодие 2023 г. в феврале, II полугодие 2023 г. по МСФО — в марте. • Риски: экономические, конкурентные, кредитные, в закупках. Подробнее на БКС Экспресс: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/m-video-el-dorado-vzgliad-bks-na-aktsii-kompanii