РФ рынок: что нас ждет сегодня В четверг индекс мосбиржи вырос на 0,4% до 2546 пунктов. Юань вырос на 1,8% до 14,7285. Нефть в боковике около $72,5. Валюта: курс понятен ПОВЫШЕНИЕ ПОРОГОВ ДЛЯ ВАЛЮТНОЙ ВЫРУЧКИ НЕ ОБСУЖДАЕТСЯ — МИНФИН Минфин опять показывает что его текущий курс устраивает - движение вверх понятно. Видимо, и 110 Минфин устроит, вопрос что сделает ЦБ, не будет ли вынужден повышать ставку еще сильнее. Компании: 1)Т-банк: деньги делают деньги Компания представила прекрасный отчет за 3кв 2024 лучше ожиданий. Заработали 37,8 миллиардов рублей. ROE составляет 37,8%. Заработали на валюте, золоте и выгодной покупке Росбанка. Продолжат платить 30% чистой прибыли по МСФО ежеквартально. Банк стоит 5,5 прибылей 2024 - недорого для актива с таким высоким ROE%. С Росбанком ROE составляет аж 27%, это очень много учитывая исторически низкий ROE у Росбанка. Остается одной из лучших идей в банковском секторе, пусть и 2025 будет непростым. 2)Башнефть и Роснефть: налоговые сюрпризы Сегодня компании отчитаются за 3кв 2024 - могут быть неприятные сюрпризы, особенно в Башнефти. 3кв 2023 был очень сильным с высокой базой, когда в этом году мы увидим переоценку налоговых обязательств, в Роснефти это будет 80-100 миллиардов рублей, в Башнефть потеряет 8 миллиардов на этом. В Башнефть еще крэк спреды упали и добыча за счет сокращений ОПЕК+. Так что мало приятного, можем увидеть падение прибыли у Роснефти на 30-40% и у Башнефть процентов на 80%. Учитывая что диабаза сильно зависит от прибыли, акции могут упасть. В Башнефти дивиденд будет почти однозначным, даже на преф. Ждем отчет после закрытия. 3)Аэрофлот: прибыль будет? Компания представит сегодня в первой половине дня МСФО отчетность. Ждем тут сильных цифр из-за переоценки налоговых активов, ну и операционно 3 квартал был очень сильным, что выльется и в рост финансовых результатов. Компания показывает в этом году неплохие результаты, одни из лучших в секторе. Резюме: Сходил вчера на конференцию от Форбса посвященную инвестициям, прежде всего были институциональные инвесторы, акции особо никто покупать не хочет, пессимизм есть, все ждут сложный 2025 год. Недогрузка акциями видна, это может быть (но не обязательно) потенциальным драйвером переоценки в 2025. Вчера отскочили вниз, сходили на 2500, потом несмотря на речь Путина и стращание Орешником под закрытие опять вернулись под 2550. Интересно как закроем неделю, закроют ли спекулянты лонги? Вроде в моменте супер страха с рынка пропал, но надолго ли? Всем хороших выходных! T AFLT BANE ROSN

​РФ рынок: в ад и обратно В среду индекс мосбиржи падал до 2426, основную сессию закрыли на 2,7% выше на 2495 пунктах, а потом и на вечерке улетели еще на 1,6% до 2536 пунктов. В валюте была безумная волатильность - в моменте доллар рос выше 111 рублей по ближнему фьючерсу, на Межбанке валюта улетала за 115 рублей. Нефть была в боковике. Макроэкономические данные: позитива мало Вчера вышел недельный принт по инфляции. За последнюю неделю инфляция выросла на 0,36% vs 0,37% неделей ранее. Но в годовом выражении ускорилась с 8,68% до 8,78% Безработица снизилась до 2,3% - новый исторический минимум. Пока инфляция идет значительно выше траектории ЦБ (8-8,5%), увидим 9-9,5% это повод регулятору быть жестче. В ноябре вырастут и инфляционные ожидания из-за роста доллара до 115, да ты потом можешь его сбить до 90, но люди все равно запомнят и будут строить свои ожидания от высокой цифры. Ковбойские движения в валюте: Всему виной служат санкции на Газпромбанк, существенная часть валюты шла через него. Поэтому, предложение уменьшилось, а спрос на вывод валюты вырос. Как итог мы увидели в моменте девальвацию на 15% всего за неделю - вчера началась настоящая паника и вынос валюты вверх. Что вчера сделал ЦБ? Как заявляет ЦБ он не таргетирует курс, он выступает только против резких движений, например, как вчера. Поэтому, вчера ЦБ сказал что он отменяет покупки по зеркалированию бюджетного правила. ЦБ не будет покупать валюту. Это сильно сбило настрой спекулянтов и вынудило их прикрыть свои позиции. Что дальше Фундаментально, это не остановит ослабление рубля, движение может продолжиться - проблемы никуда не ушли. В пользу этого говорит и ряд заявлений чиновников, как от Пескова «Рост курса доллара не отразится на россиянах - поскольку они получают зарплату в рублях», так и от Решетникова «Влияние курса валюты на инфляцию сейчас заметно ограничено». То что говорит Песков это не профессионально, зачем держать людей за дураков - значимая часть потребления привязана к импорту. Поэтому, это намекает что власть текущий курс и движение устраивает - видимо хотят наполнить бюджет. Компании: 1)Займер: дивиденды Компания заплатит 10,5 рублей за 3кв - это 8% ДД за квартал. Компания стоит всего 1 капитал - это дешево, учитывая, что раньше компания держала ROE 50%. Да, сейчас будет хуже - регулирование ужесточается, но запас прочности колоссальный. Даже если будут показывать ROE 30% это будет хорошая оценка. Сложный актив, но по текущим дешево, за 4кв будет наверное 6-12 рублей дивидендов. В бумаге одна из самых высоких ДД, тут она может быть и под 30%. 2)Т-банк: отчетность Сегодня компания представит отчет по МСФО за 3кв 2024 - уже консолидированный с Росбанком. В Т-банке, значительная часть прибыли идет от небанковского бизнеса и в РСБУ не попадает. Смотрим на ROE (жду за 3кв чуть ниже 25%), может менеджмент даст какие-то прогнозы, все-таки сильно вводные за последний квартал по макроэкономике поменялись. Резюме: Вчера увидели бешеную волатильность, многие бумаги сходили на 10-15% от дна, видели маржинколы и последующий откуп. На вечерке данные по инфляции вышли не очень плохие, а просто плохие - пошел вынос вверх технический (не продают => значит покупаем). Так что сегодня утром он по инерции может продолжиться, например до 2550-2560, может и до 2600 в течении пары дней, а дальше надо смотреть удержим ли неделю выше 2500. Из неприятного, сильное ослабление рубля может вынудить ЦБ быть еще жестче, и устроить экстренное заседание с подъемом ставки до 25%, так что не нужно сильно заигрываться. T ZAYM CNYRUB SiU5

​РФ рынок: паника продолжается Во вторник индекс мосбиржи упал на 2,2% до 2472 пунктов - пробили важную поддержку. Юань продолжает рост, снова на 2,2% до 14,67. СИЛУАНОВ: ТЕКУЩИЙ КУРС РУБЛЯ БЛАГОПРИЯТЕН ДЛЯ ЭКСПОРТЕРОВ, ЭТОТ ФАКТОР ВАЖНЕЕ, ЧЕМ УРОВЕНЬ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ Вербальные интервенции показывают, что Минфин устраивает такой курс, видимо будут включаться на долларе выше 110. Нефть в боковике на $72,5. Компании: 1)Whoosh: зима близка Компания отчиталась по МСФО за 9м 2024. Выручка выросла до 32% г/г до 12,5 миллиардов рублей. EBITDA выросла 33% г/г до 6,5 миллиардов рублей. Чистая прибыль составила 2,9 миллиарда рублей. Долг снизили до 7,4 миллиардов рублей - это 1,2 ND/EBITDA. В 3кв 2024 выручка выросла всего на 23,1% г/г Вроде недорого, всего 4 EV/EBITDA 2024, но компании пришлось подрезать CAPEX, что негативно скажется на темпах роста в 2025 году. Дорогой долг и предстоящая зима продолжают давить на котировки. Пока на заборе. Боюсь представить что будет с делимобилем, где долг составляет 3,5 ND/EBITDA и хуже запас прочности по марже 2)Озон Фарма: отчет за 3кв Компания отчиталась по МСФО за 9м 2024. Выручка выросла на 34% г/г до 18 миллиардов. EBITDA выросла на 44% г/г до 6,8 миллиардов рублей. FCF составил 3,8 миллиарда рублей Чистый долг 11 миллиардов рублей. Чистый долг/EBITDA=1,1X Ждут 6 миллиардов чистой прибыли и 10 миллиардов EBITDA в 2024 году. Это 5 прибылей 2024 или 4 EV/EBITDA - недорого для сектора. Заплатят даже копеечный дивиденд в 18 копеек. Держу. 3)Транснефть: может ли камень платить налоги? Компанию конечно жестко прессанули повышением ставки с 25% до 40% Мол, компанию ожидает существенное сокращение инвестиционной программы, к 2026 году увидит дефицит денежных средств. Ну и что лишь только 1/4 прибыли будет оставаться в бюджете компании - остальное пойдет на дивы и налог. Ну и нужно гасить 306 миллиардов рублей долга в ближайшие три года. А так ситуация конечно тут сложная, вчера в Госдуме подтвердили налог. Ниже 1000 рублей наверное может быть интересно к покупке. Резюме: На рынке становится больно, мы видим рекордные лои по многим бумагам, голубые фишки падают на 3-4% за день. Если ЦБ удалось остановить рост потребкредитования, то корпоративные кредиты продолжают расти рекордными темпами за 2 года - компании берут кредиты боясь повышения ставки и роста спредов. Снижаемся уже 6 сессий подряд. Интересно, пойдем ли снижаться в 7 раз - сегодня рынок может быть слабым, интересна будет реакцию на ставку, там можем увидеть продолжение снижения, заголовки будут «инфляция ускорилась до xx» и «инфляция составила 0,3-0,4%», также декабрь в силу бюджетного импульса и индексации тарифов по инфляции может быть выше ожиданий. Но все равно, считаю текущими уровни интересными для покупок, думаю еще день-два коррекции и увидим какой-то отскок, вопрос от 2450 или от 2400 пока непонятно. TRNFP OZPH CNYRUB WUSH