​​📲 МТС банк - итоги Дня инвестора На недавней конференции ProfitConf я модерировал МТС Банк, где удалось задать ряд вопросов по текущему состоянию дел в бизнесе. И вот банк представил финансовые результаты за 3 квартал и 9 месяцев текущего года, а также обновленную стратегию развития. 🧐 Сейчас МТС банк является самым дешевым представителем в секторе по мультипликаторам P/B = 0,5x и P/E = 3,3x, (не считая ВТБ, но там другая ситуация). Насколько обоснована такая оценка и есть ли потенциал для рывка вверх? Попробуем разобраться. 📊 Новая стратегия должна обеспечить рост клиентской базы к 2027 году до 6,5 - 8,5 млн чел. Прибыль к этому моменту может увеличиться в 2 - 2,5 раза при ROE на уровне 20-25%. Див. политика останется прежней, с распределением 25-50% от ЧП по МСФО. За 9 месяцев этого года банк показывает рост, несмотря на макроэкономическое давление: 📈 Операционный доход за вычетом резервов под ожидаемые кредитные убытки в 3 квартале вырос на 3% г/г, а за 9 месяцев на 21% г/г до 32,1 млрд руб. Чистый комиссионный доход и прочие непроцентные доходы с января по сентябрь выросли на 30% г/г до 21,8 млрд руб. (в т.ч. прочие непроцентные доходы показали рост более чем на 80%). В 3 квартале видим небольшое снижение на 10% г/г. ☝️ Здесь отдельно отмечу, что менеджмент не пытается скрывать цифры, открыто публикуя данные 3 квартала, где рост ключевой ставки и ужесточение макропруденциальных кредитов уже ощутимо оказывают негативное влияние. Некоторые банки демонстрируют только итоги 9 месяцев, где этот эффект размывается. ✔️ Рентабельность капитала (ROE) за 9М24 составила 19,3%, а прибыль выросла до 11,9 млрд руб. (+8% г/г). В 3 квартале видим снижение показателя до 4,1 млрд руб. (-21% г/г). Отчасти это является эффектом высокой базы аналогичного периода прошлого года. 💼 Проценты по вкладам продолжают расти. Многие банки начали увеличивать спред относительно ключевой ставки. Благодаря высокому уровню достаточности капитала (10% H1.0 на 01.11), МТС Банк в этой гонке не участвует. При этом сохраняет маржинальность без привлечения менее надежных кредитных клиентов и, удерживая консервативную стоимость риска (7,2% по итогам 9М24). 🏦 Весь банковский сектор в текущей макроэкономической ситуации испытывает ряд трудностей. Чтобы с ними справляться, компании вынуждены корректировать ранее принятые стратегии, для более гибкого подстраивания под ежеквартально меняющуюся ситуацию. 📈 Новая стратегия МТС банка ✔️ Сервис рассрочки BNPL (buy now pay later) станет новым источником привлечения клиентов, помимо POS-кредитования. В рамках экосистемы МТС данный продукт может стать очень востребованным, включая возможность оплаты в рассрочку на маркетплейсах и обычных магазинах. ✔️ Банк видит интерес в более частотных кредитах с низким чеком. Это позволит улучшить монетизацию клиентской базы, наряду с кредитными картами, развитием инвестиционных продуктов и трансграничных переводов и платежей. 📈 Резюмируя, планы у менеджмента весьма амбициозные. Результаты 9 месяцев текущего года, которые банк показывает уже под давлением растущей ставки, пока не вызывают сомнений в том, что эти прогнозы реализуются. За полгода банк нарастил капитал на 24 млрд руб. при ROE более 19%. И мы не видим роста риска и малонадежных заемщиков. Я считаю, что текущая оценка банка не совсем обоснованная и рост капитализации это лишь вопрос времени. MBNK ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat

​​🏗 Рентал ПРО – надежный актив в кризисные времена? Коллеги подняли интересную тему про то, кто какой стратегии сейчас придерживается и что лучше, вклады или недвижимость при текущей ставке? ☝️ Александр Абрамян написал свое мнение по данному вопросу, на что Владимир Литвинов привел свой взгляд на примере фонда недвижимости Рентал ПРО. 🙏 Уважаю мнение коллег и решил вставить свои 5 копеек по данному вопросу, который считаю весьма актуальным. Кстати, сам сейчас больше придерживаюсь консервативной стратегии. 🏦 На фоне роста ключевой ставки многие инвесторы начинают снижать риски в портфелях, перекладываясь в облигации, фонды ликвидности и фонды недвижимости. Сейчас самые надежные активы предлагают двузначную доходность на уровне 17% годовых и выше, которую можно зафиксировать на достаточно длительный срок (от 5 лет). Я 7 ноября посетил конференцию “Ньютон”, где как раз проходила встреча с представителями сектора недвижимости, которую модерировал мой хороший друг Владимир Жоков. ⏳ За последние 40 лет наша страна пережила много разных кризисов и одним из самых надежных и понятных большинству инструментов для сохранения капитала является недвижимость. Во-первых, объем спроса обычно превышает предложение, что поддерживает рост цен минимум на уровне инфляции в долгосрочной перспективе. Во-вторых, такие объекты можно сдавать, получая дополнительный пассивный доход. 📈 Но помимо традиционной жилой недвижимости, в последние годы начала активно развиваться индустриальная (склады, производства, ЦОДы), рост спроса на которую продолжает расти. С увеличением числа магазинов у дома и развитием маркетплейсов и онлайн доставки, наблюдается дефицит складских помещений, особенно вокруг крупных городов. Это приводит к росту арендных платежей за такие объекты и к увеличению их стоимости. 🧮 Для сравнения, с 2003 года по 2020 год (до пандемии) ставка аренды индустриальной недвижимости выросла с 3,6 до 4 тыс. руб./кв.м. в год или на 11%. С 2020 по 2024 год эта же ставка увеличилась с 4 до 12 тыс. руб./кв.м. в год или в 3 раза! Учитывая, что обычный частный инвестор в большинстве своем не может позволить себе купить целый склад, активное распространение получили ЗПИФы недвижимости, где инвестор может приобрести небольшой кусочек актива (пай) и получать свою долю от арендных платежей и переоценки недвижимости. ☝️ ЗПИФ Рентал ПРО, например, в отличие от многих других аналогов на рынке, во-первых, имеет в портфеле только индустриальную недвижимость – универсальные индустриальные комплексы и центры обработки данных (без различных бизнес центров), которые активно растут в цене. Во-вторых, все эти объекты приобретаются на этапе строительства (а это дает возможность для перепродажи) и без использования кредитного плеча, которое съедало бы часть дохода инвестора при текущем уровне ключевой ставки. ❓ Почему фонды на недвижимость могут быть интереснее вкладов? ✔️ В случае, если инфляция продолжит расти, реальная доходность (за вычетом инфляции) по депозитам будет снижаться. И в какой-то момент может уйти в отрицательную зону, как было в истории не раз. ☝️ Про вклады я сейчас говорю с инвестиционной точки зрения на длинном промежутке времени. Это не относится к тем, кто паркует там деньги до года. ✔️ В ЗПИФах недвижимости базовым объектом являются индустриальные помещения (на примере Рентал ПРО), а недвижимость в долгосрочной перспективе хорошо впитывает инфляцию и растет сопоставимыми, а иногда и более высокими темпами. 💰 И по вкладам обычно мы получаем доход в конце срока. Тот же Рентал ПРО распределяет доход пайщикам на ежемесячной основе и ориентирует на доходность в 22% годовых на десятилетнем горизонте, что сопоставимо с доходностью депозитов. 📌 Резюмируя, если цель положить деньги на короткий срок (до 12 месяцев), то депозиты являются хорошим подспорьем. Если же цель инвестиционная со среднесрочным горизонтом, то я предпочитаю недвижимость, включая ЗПИФы. Сейчас ключевым активом в долгосрочном портфеле является Рентал ПРО, но он для квалов.

​​💻 Главное, что нужно знать про Arenadata Компания после проведения IPO в начале октября текущего года продолжает активно взаимодействовать с инвесторами. Мне удалось послушать выступление генерального директора Arenadata Максима Пустового и IR-директора Екатерины Бушуевой на конференции Profit и задать несколько вопросов. 📝 Сегодня постараюсь простыми словами рассказать об их относительно сложном бизнесе, который изучил чуть лучше, благодаря конференциям и аналитическому отчету Газпромбанка по данной компании (https://ir.arenadata.tech/files/GPB_Arenadata_Initiation.pdf ). 📈 Главная мысль заключается в постоянном росте объема данных, которые нужно собирать, обрабатывать, хранить, защищать и передавать. По сути, разные IT компании занимаются созданием продуктов, по работе с одним или несколькими из вышеописанных этапов. 📊 Arenadata как раз является лидером российского рынка по системам управления и обработки данных. Причем, если раньше данные хранились локально на компьютерах и серверах, то сейчас все активно переезжает в облачные хранилища. Компетенции компании позволяют создавать софт и для таких комплексных задач, как работа в части облачных решений. ❗️ Для справки, с 2010 по 2023 год объем создаваемых данных в мире вырос в 60 раз! Поэтому не удивительно, что и спрос на системы по управлению базами данных (СУБД), которые как раз и разрабатывает компания, тоже растет ежегодно двузначными темпами. ☝️ Но везде есть нюансы. В мире широкое распространение получили продукты с открытым исходным кодом (open-source), которые может использовать любой желающий. Arenadata не стала исключением - ключевой продукт Компании, Arenadata DB, базируется на open-source СУБД под названием Greenplum. Greenplum, благодаря своей архитектуре, позволяет делать обработку данных с высокой скоростью, не теряя при этом в надежности. Поэтому данное решение получило широкое применение для аналитики больших данных (Big Data). Но, как писал выше, нюанс заключается в том, что с мая 2024 года владелец Greenplum (Broadcom) прекратил поддержку в открытом доступе. И возник логичный вопрос, что с этим будет делать менеджмент Arenadata? Это и был мой ключевой вопрос на конференции. Коллеги дали достаточно подробный ответ, рассказав, что создают новый open-source проект Greengage под эгидой Arenadata. На новой технологии будет строиться их флагманский продукт. Также один из продуктов - Arenadata QuickMarts основан на СУБД с открытым исходным кодом под названием ClickHouse. Это разработка Яндекса, которая стала открытой около 8 лет назад. И здесь еще отмечу важный момент, что компания не просто использует готовые СУБД с открытым кодом, а участвует в их развитии и совершенствовании, что подтверждает ее высокие компетенции в данной сфере. 📈 По оценкам Газпромбанка, Arenadata к 2030 году может занять до 20% российского рынка СУБД. Это подразумевает среднегодовой темп роста выручки в 42%. Грубо говоря, почти удвоение бизнеса каждые 2 года. 📈 С учетом высокой рентабельности, мы увидим сопоставимую динамику по EBITDA и чистой прибыли, что найдет свое отражение и в дивидендах. Див. политика предусматривает выплату не менее 50% от скорректированной чистой прибыли (NIC). В таком случае див. доходность в 2025 году может составить около 6% годовых. Но, если учитывать кратный рост прибыли каждые 2 года (на уровне с выручкой), то уже к 2030 году див. доходность к текущей цене акции может превысить 40% годовых. 📌 Резюмируя, Arenadata является лидером сектора, и с высокой долей вероятности им и останется. Бизнес достаточно устойчивый и маржинальный, а основные риски, которые разобрал выше, уже реализовались. При этом у компании есть четкий план и компетенции, как эти риски нивелировать. И данная история может быть интересна не только инвесторам, которые любят истории роста. DATA ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat