​SFI удваивает дивидендные выплаты, но акции выглядят дороговато 🧮 Инвестиционный холдинг SFI накануне представил свои финансовые результаты по МСФО за 9 мес. 2024 года, поэтому давайте заглянем в них и проанализируем основные моменты. 📈 Общий доход от операционной деятельности и финансовый доход увеличился c января по сентябрь на +17% (г/г) до 33,5 млрд руб. Основные активы холдинга – лизинговая компания Европлан ( LEAS) и страховая группа ВСК — продемонстрировали высокие темпы роста в отчётном периоде, хотя наибольший прирост был зафиксирован в первой половине текущего года, которая оказалась куда более благоприятным периодом для всего отечественного финансового сектора. Важно отметить, что высокая ключевая ставка оказывает менее болезненное влияние на бизнес ключевого актива холдинга – лизинговую компанию Европлан. В отличие от банков, которые вынуждены сокращать объемы потребительского кредитования и увеличивать резервы на случай возможных убытков, лизинговые компании традиционно отличаются высоким качеством своего портфеля. Кроме того, грядущий рост ставки налога на прибыль с 1 января 2025 года на 5% может дополнительно повысить привлекательность лизинга, как инструмента налоговой оптимизации. 📈 Чистая прибыль SFI с января по сентябрь увеличилась на +16,4% (г/г) до 19,3 млрд руб. Отрадно отметить, что в начале ноября Совет директоров пересмотрел рекомендацию по промежуточным дивидендам за отчетный период, увеличив их с 113,8 до 227,6 руб. на акцию, что сулит по текущим ценникам ДД=16,8%. Скептики, конечно, могут усомниться, утверждая, что это разовый фактор, и что такой щедрости мы больше не увидим, тем не менее в текущих непростых условиях для российского фондового рынка удвоение дивидендных выплат не может не радовать. 🧮 Холдинги обычно торгуются с дисконтом к стоимости своих публичных «дочек», за вычетом долга корпоративного центра ( AFKS не даст соврать). Величина этого дисконта варьируется от 10% до 25%, в зависимости от текущей рыночной конъюнктуры, но учитывая нынешний фон, включающий геополитические риски и жёсткую монетарную политику ЦБ РФ, дисконт должен быть ближе к верхней границе указанного диапазона. Капитализация SFI составляет сейчас 69 млрд руб., при этом рыночная стоимость доли в публичных «дочках» за вычетом долга корпоративного центра составляет 71 млрд руб. Таким образом, дисконт холдинга SFI к стоимости публичных «дочек» составляет около 3%, хотя должен быть в районе 20%. А это значит, что котировки акций SFIN в ближайшее время будут поглядывать вниз, в поиске более справедливых значений, чем те, который мы видим сейчас, и минимумы этого года в районе 1100 руб. - отличная цель для коррекции! Тем более, что уже меньше чем через месяц SFI ждёт закрытие реестра для получения дивидендов (20 декабря, с учётом режима торгов Т+1), и после див. отсечки мы точно "попадаем" в район обозначенного мной уровня. С большой долей вероятности, дивидендный гэп компания будет закрывать долго, учитывая, что сейчас её бумаги сложно назвать дешёвыми. 👉 На мой взгляд, сейчас на нашем рынке множество ценных бумаг, которые торгуются по привлекательным ценам, и на этом фоне холдинг SFI ( SFIN) со своей завышенной оценкой не выглядит очевидным перспективным вариантом для покупки в инвестиционный портфель. ❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Уж простят меня акционеры SFI за мой скептицизм в отношении акций холдинга. 📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб! #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #дайджест_пульса

​Процентные доходы на подъёме - Мосбиржа обновляет рекорды 🏛 MOEX представила свои результаты по МСФО за 9m2024, поэтому самое время заглянуть в них и детально проанализировать. 📈 Операционные доходы выросли на +59% (г/г) до 110,8 млрд руб. Комиссионные доходы биржи хорошо росли в первой половине года, но после внесения площадки в американский санкционный SDN-лист наблюдается ожидаемое сокращение доходов в валютной секции, что негативно сказывается на приросте совокупного комиссионного дохода. 📈 Зато Мосбиржа всегда исторически выигрывает от повышения "ключа", и в отчётном периоде процентные доходы увеличились более чем вдвое, достигнув 73,3 млрд руб. Динамика денежного рынка красноречиво намекает, что на декабрьском заседании ЦБ, скорее всего, увеличит ключевую ставку как минимум до 22%-23%. И это автоматически означает, что в ближайшие кварталы следует ожидать дальнейшего значительного роста процентных доходов у Мосбиржи. 💸 Правда, при всём при этом заметно и более опережающими темпами растут операционные расходы, которые по итогам 9m2024 прибавили сразу на +79,7% (г/г) до 33,7 млрд руб. Мосбиржа совершенно не жалеет средств на продвижение своей платформы Финуслуги, реализуя агрессивную маркетинговую стратегию и увеличивая численность сотрудников. Что, впрочем, неудивительно, учитывая золотые времена для этой платформы и прекрасные возможности для россиян открывать там банковские вклады с доходностью 25% и выше! Руководство Мосбиржи убеждено, что платформа Финуслуги обладает значительным потенциалом, и сейчас главная задача — увеличить её долю на рынке, что в будущем обеспечит высокую прибыль от комиссий. Именно поэтому на данный момент этот сегмент остаётся убыточным, а выгоду получают лишь пользователи, получающие щедрые проценты по депозитам, которые не в состоянии предложить банки. 📈 В любом случае, Мосбиржа может себе позволить все эти агрессивные маркетинговые вложения в Финуслуги, и рост чистой прибыли по итогам 9m2024 на внушительные +59,3% (г/г) до 61,9 млрд руб. - яркое тому доказательство! Год назад руководство Мосбиржи представило новую Стратегию развития, согласно которой планировалось увеличение чистой прибыли до 65 млрд руб. к 2028 году, и теперь смело можно прогнозировать, что уже по итогам текущего года чистая прибыль составит около 80 млрд руб. Центробанк поднял ключевую ставку до рекордного уровня, благодаря чему Московская биржа смогла достичь целей своей пятилетней стратегии всего за один год. А потому, в то время как многие россияне в последнее время активно критикуют ЦБ за неадекватный уровень процентных ставок, руководство Мосбиржи только радостно потирает руки. Традиционно Центробанк РФ начинает циклы изменения ключевой ставки на опорных заседаниях, которые в 2025 году запланированы на следующие даты: 🗓 14 февраля 🗓 25 апреля 🗓25 июля 🗓24 октября Исходя из заявлений представителей регулятора, снижение ставки ранее 25 июля 2025 года не предвидится. И это означает, что первая половина следующего года обещает принести Мосбирже рекордную чистую прибыль. 👉 Несмотря на внушительный рост чистой прибыли, акции Мосбиржи ( MOEX) следуют общей тенденции рынка и в последнее время тоже агрессивно снижаются, хотя падение здесь менее заметно, чем у других эмитентов. С другой стороны, сейчас многие ценные бумаги торгуются по сравнительно низким ценам, и как только ЦБ даст хоть какой-то намёк о завершении цикла повышения ставок, вероятно, мы станем свидетелями того, как бумаги Мосбиржи начнут расти медленнее остальных. Именно поэтому инвестиционный кейс в акциях Мосбиржи - история краткосрочная, или в лучшем случае среднесрочная. Как только "ключ" надумает снижаться, герои на российском рынке акций будут совершенно другие! Ни на что не намекаю, ни к чему не призываю, просто имейте ввиду. ❤️ Ставьте лайк под этим постом, я старался! 📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб! #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #дайджест_пульса

​Порочный круг инфляции: что ждёт инвесторов? 🏗 В периоды повышенной волатильности на финансовых рынках, один из которых мы наблюдаем прямо сейчас, инвесторы очень тщательно изучают инструменты, в поиске баланса между риском и доходностью. Разумеется, я не являюсь исключением из правил, а потому сижу и перебираю в голове разные возможности из того, куда уже инвестировал, что изучал, и какие новые инструменты могут предложить мне хорошую доходность при адекватном риске. Как раз на прошлой неделе у коллег по цеху (Георгия Аведикова и Владимира Литвинова) развернулась хорошая дискуссия на тему стратегий инвестирования, а потому самое время подключиться к ней и мне. Одна из идей - это некоторые корпоративные бонды, которые нынче дают 23%-25% годовых, другая идея – паи в ЗПИФ «Рентал ПРО» ( $RU000A108157), в размещении которого я участвовал, и которые держу по сей день на ИИС у жены (через другого брокера). Поэтому, с вашего позволения, несколько копеек от меня на эту тему. Уж простите меня, что эти бумаги не тургуются на платформе Т-Инвестиции, здесь я бессилен. 🤔 Я совершенно согласен, что паи ЗПИФ «Рентал ПРО», которые в последнее время неплохо скорректировались и выглядят на этом фоне ещё более привлекательно для долгосрочных инвестиций. Особенно, если смотреть на долгосрок и закладывать в свои модели разворот ключевой ставки. Однако допускаю, что на таком тонком рынке, в случае очередной волны возможного бегства инвесторов в кэш, цена может ещё скорректироваться. Но даже если это и случится, то здесь, скорее, можно говорить об эмоциональном выходе краткосрочных инвесторов, нежели рациональном падении. Тем более, что в целом после IPO динамика цены на паи ЗПИФ «Рентал ПРО», без учёта дохода, выглядит лучше индексов. Для меня ключевой вопрос вокруг темы ЗПИФ недвижимости – это макро. Что будет с в случае дальнейшего повышения ключевой ставки? Трёхмесячные ставки на денежном рынке, которые обычно хорошо коррелируют с "ключом", уже достигли отметки 22,99% (!!), и их рост продолжается, причём подозрительно быстрыми темпами. А ведь до заседания ЦБ остаётся чуть меньше месяца, и рынок уже сегодня прайсит повышение "ключа" до 23%. А если через две недели ставки на денежном рынке достигнут рубежа 24%? 🧮 На днях Росстат представил свежие данные по инфляции: за неделю с 12 по 18 ноября потребительские цены выросли на 0,37% (!!), что стало самым высоким недельным показателем роста цен за последние 15 лет. ЦБ вынужден повышать ключевую ставку для сдерживания растущей инфляции, однако такие меры приводят к парадоксальному эффекту. Население и бизнес, ожидая дальнейшего увеличения стоимости кредитов, стремятся быстрее брать займы, что в свою очередь подстегивает спрос и усиливает инфляционное давление. Вот такая математика, друзья мои. 👉 Ну а резюмируя все мои рассуждения выше, глобального выхода долгосрочных инвесторов из фонда ЗПИФ «Рентал ПРО» я не жду, поскольку есть отдельные категории инвесторов в недвижимость, понимающих, что в условиях высокой инфляции недвижимость является надёжным защитным активом. Поэтому я в очередной раз отмечу, что фундаментально это весьма интересный инструмент, который точно достоин нашего внимания.Кстати, 28 ноября (т.е. послезавтра!) будет очередная отсечка, а значит купив до этой даты включительно , можно попасть под ноябрьские выплаты. Разумеется, параллельно я смотрю и другие привлекательные альтернативы, такие как облигации с переменным купоном (флоатеры) - на фоне растущего "ключа" без них тоже никуда. Тем более, когда качественные отечественные эмитенты начинают выходить на рынок и предлагают премию к ключевой ставке в диапазоне от 3% до 5%, что открывает хорошие возможности для получения доходности на уровне около 25% годовых. ❤️ Ставьте лайк, если ваши инвестиции не обходятся без буквы Д - диверсификация! 📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб! #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #дайджест_пульса #недвижимость #ЗПИФ