#5_событий_недели Отмечу следующие события уходящей недели: — Доллар 💵. Доллар-доллар-доллар, все новостные заголовки пестрили этим словом, а грязная зеленая бумажка на форексе была в моменте по 114 рублей. По-моему субъективному мнению этот чрезмерный всплеск связан с санкциям на Газпромбанк + нерезиденты опять нашли где-то дыру (замороженный фрифлоат снижается!), поэтому рынок проседал сильно в моменте. Но раз толпе стал интересен доллар, то я решил продать свой замещайки (+ на следующей неделе будет последний этап замещения на 20 млрд долларов), которые занимали четверть портфеля. — Транснефть закрылась ⛽️. Накал страстей в Транснефти! После исключительного повышения налога на прибыль до 40% для компании от Минфина, компания высказалась о негативных последствиях этого решения. Не знаю, связано это или нет, но отчетности за 9 месяцев от компании мы не увидим! — Переезд Русагро 🍅. В понедельник будет стоп-торгов по Русагро в связи с принудительным переездом с Кипра в Россию, поэтому были аномальные движения по акции из-за закрытия шортов и выхода некоторых миноритариев, которые не хотят получить заморозку на несколько месяцев. Я в переезде не участвую из-за отсутствия дисконта в котировках к рынку! — Отчеты за 3 квартал. На прошлой неделе вышло много отчетов за 9 месяцев: Газпром ⛽️, ИнтерРао 🔌, Селигдар ⛏, Русгидро 🔌 и прочие и т.д. Впереди отчеты только годовые отчеты, но это уже будет в не раньше февраля 2025 года. — Дивиденды Магнита 🍏. Неожиданно компания объявила дивидендами 560 рублей (12%) за 9 месяцев 2024 года. Почему неожиданно? Потому что у компании был приличный короткий долг на 186 млрд, который надо гасить или рефинансировать под более высокие ставки. Странное решение! Возможно дела у Магнита стали резко лучше, но 1 полугодие было среднее! USDRUB MGNT TRNFP AGRO

Русгидро 🔌. Пациенту нужна допка! Вышел отчет Русгидро за 9 месяцев 2024 года, если Вы читали мой обзор за 1 квартал 2024 года, то текущие результаты компании Вас не должны удивлять. 📌 Три фундаментальные проблемы Русгидро — Выручка отстает от расходов. Хоть выручка выросла с 367 до 411 млрд, операционная прибыль осталась на уровне в 79 млрд. Топтание на месте при реальной инфляции выше 10%! — Долг. Чистый долг компании составляет 423 млрд!!! Это очень много, так как половина операционной прибыли за 9 месяцев ушла на процентные расходы, а в 3 квартале почти вся прибыль. Шансов на камбек нет! Чистый долг к EBITDA уже достигает почти 3, рефинасирование долгов при таких ставках просто убьет операционную прибыль ‼️ — Сapex. И ситуация с долгом будет дальше ухудшаться, так как на Capex было потрачено 122 млрд при денежном потоке в 70 млрд, что дает нам дыру в FCF на 50 млрд, которая закрывается через наращивание долга! Позволю процитировать дословно свой тезис из прошлого обзора: "Я думаю, что от инвестиционных расходов никуда не уйти, а это будет загонять FCF в глубоко отрицательные значения, как долго компания сможет дальше пытаться усидеть на всех стульях (закрывать интересы государству по строительству на Дальнем Востоке, удовлетворять кредиторов, платить дивиденды акционерам) я не представляю, но ситуация опасная ‼️" В итоге компания за много лет прокатила акционеров с дивидендами, и я вынужден согласится с данным решением, так как компании сейчас вообще не до дивидендов! 📌 Мое мнение о Русгидро Я думаю, что можно обойтись без моего мнения, так как все симптомы у пациента на лицо: огромный долг, отрицательный FCF, нулевая динамика по операционной прибыли. Пациенту нужно лекарство в виде допки! Вывод: черная дыра для инвестиций! HYDR #мнение #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

МТС - банк ☎️. Ковбои на месте 🤠 Долго руки не доходили до отчета за 9 месяцев МТС-банка, но если смотреть на фундаментал, то акции стали аномально дешевы, потому что банк торгуется уже даже не за половину капитала! 📌 Про отчет — Чистый процентный доход. Вырос с 26 до 32 млрд, что является хорошим результатом. Основная беда МТС - банка заключается в качестве его активов, поэтому у компании огромные резервы под ожидаемые кредитные убытки! За 9 месяцев насоздавали на 22 млрд (год назад были резервы 17 млрд). На самом деле меня напрягает то, что банк резервирует 70% своего ЧПД. Какой-то Займер 2.0 💵 — Чистый комиссионный доход. Вырос с 17 до 22 млрд, отличный рост! Основное, что напряет - это то, что в основном комиссионые доходы состоят из агентских продаж страховых продуктов. Впаривают ребята народу то, что несильно нужно! — Операционные расходы. Выросли с 14 до 18 млрд, основной рост тут из-за увеличения на 40% расходов на персонал! — Дивиденды. Вроде как обещают с 2025 года платить какие-то дивиденды, потому что МТС с 1 млрд прибыли за 3 квартал не вывезет платить дивидендов на 70 млрд Системе, которая ищет 100 млрд для Сегежи. Холдинг Системы лютое Г.! При таких ставках холдинг может не выжить! 📌 Шансы на иксы выросли Тезисы не поменялись с прошлого отчета, только банк стал стоить еще дешевле! 100 рублей прибыли в квартал дает P/E = 3, а P/BV уже 0.3. Интересно, какова вероятности, что мы увидим МТС - банк с оценкой в 0.15 капитала и в 0.6 капитала? Я думаю, что 1 против 10, поэтому идея тут есть! Главная беда МТС-банка заключается в том, что входит в структуру АФК - системы, который умеет подсунуть свинью. Ходят слухи, что МТС - банк кредитовал Сегежу, поэтому получит вместо кредитов акций этого ''добра'' по 1.8 рублей с EV/EBITDA > 10. Ну и не стоит забывать, что актив может быть обманчиво дешев (привет Глобалтрансу 🚂)! А я что-то не заметил из-за замыленных глаз 👀 Вывод: не самый топовый банк, но дешевле вряд-ли уже возможно... MBNK #мнение #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест