Вариационная маржа и налогообложение

4 апреля 2022

ЧТО ТАКОЕ РЫНОЧНАЯ И БАЛАНСОВАЯ СТОИМОСТЬ? У компании Х есть офисы, здания, недвижимость, заводы, мебель, компьютеры, станки, оборудования, степлер и 10 упаковок бумаги А4. Это реальное имущество компании, и это имущество сколько-то стоит. Вот это и есть балансовая стоимость компании. То есть, то количество денег, которое будет у компании, если она продаст все свое имущество. Рыночная стоимость – это то, насколько рынок оценивает эту компанию, то, за сколько люди готовы заплатить за нее. Если у компании есть завод, станки и материалы на 3 000 000$ — это балансовая стоимость. Если же рынок считает, что компания перспективная, прибыльная, и у нее хорошее будущее, то рынок может оценить ее на все 6 000 000$ и больше – рыночная стоимость. На сколько я знаю, когда Сбер стоил 90р, его рыночная стоимость была меньше балансовой. Что это значит? А то, что, покупая Сбер, Вы покупаете уже не бизнес, а недвижимость. Офисы, здания, компьютеры, столы, стулья. Если взять все имущество Сбера и продать, то акционер на каждую акцию получит денег больше, чем стоит сама акция. Это все равно, что, если бы вас остановил прохожий и предложил купить у него сторублевую купюру за 80р. А вы бы сказали: «нет. куплю за 50». Как найти такую компанию? Существует такой индикатор, как P/B (Price to Book). P/B = рыночная стоимость компании деленная на (балансовая стоимость компании минус долги). Если P/В меньше 1 – это значит, что балансовая стоимость компании больше рыночной. Допустим, у компании 1 000 000 акций. Одна акция стоит 10$. Рыночная стоимость тогда равна 10 000 000$ И, допустим, компания решила закрыться. После продажи всех своих активов и погашения всех долгов у нее осталось 20 000 000$ — балансовая стоимость. Затем эта компания должна раздать все эти деньги акционерам. Получается, что на одну акцию, которая стоит 10$, приходится 20$. То есть, человек купил 20$ за десятку. Такие компании называются недооцененными. Баффет называет их «сигарными окурками». Чтобы найти такие компании, надо открыть сайт https://finviz.com/screener.ashx?v=111&o=pe Выбрать фундаментал, и поставить в Р/В (<1) Появится список компаний, у которых балансовая стоимость ниже рыночной. А дальше уже стоит изучить эти компании более подробно. СИГАРНЫЕ ОКУРКИ Этот термин Баффет перенял у своего наставника — Бенджамина Грэма, автора «Разумного инвестора». Грэм искал компании на грани банкротства с имуществом, которое еще можно продать, и закрыть все долги. Это как подобрать валяющийся окурок и сделать последнюю затяжку. Баффет действовал в начале своей карьеры немного по другой стратегии. Он также находил такие компании, но не распродавал их, а вытаскивал из болота. Приводил компании к справедливой рыночной стоимости. А затем продавал. Сейчас, конечно, он не может пользоваться такой стратегией, так как у него слишком много денег, и личность он публичная. Но такой стратегией можем воспользоваться мы, особенно, если Американский рынок все-таки упадет. Рыночная стоимость компаний будет падать, и, возможно, будет много вариантов с хорошей балансовой стоимостью. SBER TCSG USDRUB